إنتربرايز تشرح: مؤشر الخوف. عد بالذاكرة إلى شهر مارس الماضي. خرجت الأسواق المالية العالمية عن السيطرة، مع تصاعد الذعر من جائحة "كوفيد-19". شهدت الأسهم واحدة من أسرع دورات الهبوط في التاريخ، انهار العائد على أذون الخزانة الأمريكية إلى مستوى متدن قياسي. أصيبت أسواق الدين قصير الأجل بالجمود. ووسط حالة الفوضى تلك، قفز مؤشر التذبذب والذي يعرف أيضا بـ "مؤشر الخوف"، وهو أحد أهم مؤشرات المخاطر في أسواق الأسهم الأمريكية، إلى مستو قياسي، متخطيا بفارق كبير أعلى معدل بلغه من قبل في فترة ما بعد انهيار بنك ليمان براذر خلال الأزمة المالية العالمية في 2008.

ما هو مؤشر الخوف؟ يقيس "مؤشر الخوف" التوقعات بشأن تذبذب أسعار الأسهم المدرجة في مؤشر ستاندرد أند بورز 500 على مدى 30 يوما مقبلة. ارتفاع قراءة المؤشر تعني ارتفاع التذبذب بالسوق، أما انخفاض قراءة المؤشر فتعني أن المخاطر بسوق الأسهم منخفضة. ولكن يجب التأكيد على أمر مهم: المؤشر لا يحدد مدى التذبذب الفعلي، ولا يزعم معرفة ما سيحدث بالبورصة خلال الشهر المقبل. الأمر يستند بالكامل على توقعات المتداولين بالسوق ومعنوياتهم، وليس بالضرورة مؤشرا دامغا على مستوى المخاطر.

قراءة في المؤشر: في أغلب الوقت على مدار السنوات العشر الماضية، كان مؤشر الخوف يتداول عند مستويات منخفضة بين 10 و20 نقطة. لماذا تعد تلك قراءة منخفضة؟ يقيس مؤشر الخوف مستوى التذبذب على مدار 30 يوما مقبلة، ولكن القراءة نفسها تشير إلى القراءة المتوقعة لمؤشر ستاندرد أند بورز 500 على مدار سنة. إذا كانت قراءة مؤشر الخوف هي 25 نقطة، فإن ذلك يعني أن أسعار الأسهم من المتوقع أن ترتفع أو تنخفض بنسبة 25% على مدار الـ 12 شهرا المقبلة، ولكن ما يعنينا هو المستقبل القريب، أو الـ 30 يوما المقبلة. وللحصول على هذا التوقع نقوم بقسمة قراءة المؤشر على 12. خذ مثالا بما حدث في شهر مارس الماضي، عندما أغلق المؤشر عند أعلى مستوى له على الإطلاق هو 82.69 نقطة. بقسمة هذا الرقم على 12، نحصل على توقع بأن أسعار الأسهم ستتراجع بنسبة 6.9% خلال الـ 30 يوما المقبلة.

لنتعمق أكثر قليلا: يجري احتساب قراءة المؤشر بناء على أسعار سوق خيارات الأسهم. وهي عقود لبيع وشراء الأسهم في وقت محدد في المستقبل بسعر محدد، ويجري تداول تلك العقود بالبيع والشراء في سوق الخيارات. يرتفع سعر عقود الخيارات للأسهم الأكثر تذبذبا صعودا وهبوطا. أما الأسهم المستقرة فتتداول عقود الخيارات الخاصة بها عند سعر أقل. باستخدام هذا السعر كمعيار لمستوى المخاطر، يقوم مؤشر الخوف باحتساب متوسط مرجح من خلال تداولات العقود بالبيع والشراء على مدار جلسة التداول. كلما ارتفع سعر الخيارات، كلما ارتفع مؤشر الخوف، والعكس صحيح.

للمزيد حول مؤشر الخوف:

• موقع سيكنج ألفا يقدم شرحا وافيا هنا.
• موقع راجنج بول يشرح كيف يمكن أن يربح المتداولون من خلال تتبع مؤشر الخوف
• المزيد من التفاصيل الفنية يقدمها موقع ستاندرد أند بورز جلوبال (بي دي إف).
• تعرف على المزيد عن عقود الخيارات هنا وهنا.